来源：量化先行者
基金经理彭欣杨：依靠成长穿越周期，重点关注科技、创新医药等领域
彭欣杨先生，清华大学理学硕士，拥有超14年证券从业经历，其中8.8年证券投资经历。他主张“自上而下与自下而上相结合”的投资策略。自上而下，是从行业对比出发，选择符合社会发展趋势的赛道，观察其是否具备足够大的空间和足够好的竞争格局；自下而上，则是在赛道中对公司进行筛选，在不确定性中寻找相对的确定性机会，优选具有较强核心竞争力的公司。
在彭欣杨先生的投资框架中，他更偏向成长投资方向，“因为成长是冲破经济迷雾的利器，依靠成长能够穿越周期。”；彭欣杨先生目前在管华商产业升级、华商价值精选、华商创新医疗A 3只产品，截至2024年4季末合计产品规模4.52亿元。
代表基金产品：华商产业升级和华商创新医疗A
投资策略方面，华商产业升级在构建和管理投资组合的过程中，以产业升级作为行业配置与个股精选的投资主线，沿着先产业分析再行业分析再上市公司分析的投资逻辑，深入挖掘受益于国内产业结构调整、产业升级的上市公司的价值，进行长期价值投资。
华商创新医疗A主要采取“自上而下”和“自下而上”相结合的选股策略，根据行业政策变化、子行业景气度分化、细致的财务分析和深入的上市公司调研，精选出业绩增长前景良好且被市场相对低估的个股进行投资。
基金产品业绩表现优异
2024年08月30日至2025年03月07日，华商产业升级的累计收益率为36.22%，同期业绩比较基准为15.02%，基金相对业绩比较基准超额收益率为21.19%。华商创新医疗A的累计收益率为19.87%，同期业绩比较基准为10.87%，基金相对业绩比较基准超额收益率为9.00%，两个基金相对业绩比较基准的相对强弱曲线稳步增长。
基金产品选股能力突出
代表基金产品选股能力较强。从2023年以来至2025年03月07日之间，华商产业升级和华商创新医疗A季报重仓股相对A股申万一级以及二级行业指数的季频超额收益显著，重仓股整体上表现优异，其中一半数量的股票相对申万行业指数存在明显的超额收益。
基金产品以成长风格配置为主
华商产业升级重点配置TMT和医药板块，其中最新一期年报占比最高的两个一级行业为电子和国防军工。从历史持仓看，近五期基金平均配置比例前三的一级行业为电子、医药生物以及计算机，占比分别为40.99%、16.52%以及9.11%。
华商创新医疗A在医疗器械、化学制药、中药的历史平均占比最高。在最新一期年报中，基金在医药生物行业内部配置比例前三的二级行业为医疗器械、中药以及生物制品，占比分别为57.88%、16.51%以及16.21%。
风格方面，从选股Alpha模型得到的风格指数权重分布看，华商产业升级和华商创新医疗A的大部分股票仓位布局在成长板块。从历史业绩看，彭欣杨先生更青睐于中小盘成长股。
1. 基金经理彭欣杨：依靠成长穿越周期，重点关注科技、创新医药等领域
彭欣杨先生，清华大学理学硕士，拥有超14年证券从业经历，其中8.8年证券投资经历。他主张“自上而下与自下而上相结合”的投资策略。自上而下，是从行业对比出发，选择符合社会发展趋势的赛道，观察其是否具备足够大的空间和足够好的竞争格局；自下而上，则是在赛道中对公司进行筛选，在不确定性中寻找相对的确定性机会，优选具有较强核心竞争力的公司。
在彭欣杨先生的投资框架中，他更偏向成长投资方向，“因为成长是冲破经济迷雾的利器，依靠成长能够穿越周期。”；彭欣杨先生目前在管华商产业升级、华商价值精选、华商创新医疗A3只产品，截至2024年4季末合计产品规模4.52亿元。
2. 代表产品与投资策略介绍
2.1. 华商产业升级
华商产业升级混合型证券投资基金（基金代码：630006.OF，基金简称：华商产业升级）成立于2010年06月18日，是华商基金旗下一只优秀的偏股混合型基金。该基金旨在把握经济结构调整和产业发展趋势的基础上，通过重点投资于受益于产业结构调整和产业升级的优势企业，在控制投资组合风险的前提下，追求基金资产的长期持续增值。华商产业升级历任基金经理5名，自彭欣杨先生管理以来，长期处于较高仓位运行状态，并以沪深300指数为主要基准。截至2024年12月31日，该产品规模为0.67亿元。
投资策略方面，华商产业升级在构建和管理投资组合的过程中，以产业升级作为行业配置与个股精选的投资主线，沿着先产业分析再行业分析再上市公司分析的投资逻辑，深入挖掘受益于国内产业结构调整、产业升级的上市公司的价值，进行长期价值投资。
大类资产配置：华商产业升级基于对宏观经济运行状况及政策分析、金融货币运行状况及政策分析、行业景气运行状况及政策分析，重点判断宏观经济周期对股市的影响，以此作为股票、债券大类资产配置的依据。为减少基金经理误判形势给基金管理带来的风险，华商基金金融工程团队研发的仓位控制模型也将作为华商产业升级大类资产配置的参考依据。
股票投资组合构建：华商产业升级基金将以产业升级受益作为行业配置和个股挖掘的主要线索。具体而言，股票投资组合构建具体包括三个层次：首先是产业升级分析；然后是在产业升级分析基础之上的投资组合行业分析与配置；最后是在行业分析基础之上的股票基础库和备选库的构建。
（1）产业升级分析
（2）行业分析与配置
华商产业升级以产业结构调整和产业升级为视角，根据各行业所处生命周期、行业竞争格局和未来发展趋势等方面综合评价各行业的可持续发展能力，重点对受益于产业升级的行业投资机会进行评估，进而决定各行业在股票资产中的权重。基金管理人从三个方面评估行业投资机会：一是产业政策对行业发展的影响分析；二是产业链景气传导中的行业景气分析；三是行业内在发展潜力分析。
（3）股票库管理
华商产业升级的股票库构建先利用华商基金上市公司综合评价模型进行初选形成基础股票库，然后再由投研团队有针对性的进行实地调研、集中研讨、委托课题、实证分析等多种形式的系统研究，结合卖方研究机构的覆盖调查进行价值优选，经过投研联席会审核无异议后形成股票备选库，并经由上述程序和标准对备选股票库进行管理和维护。
1）：基础库构建
2）：备选库构建
华商产业升级基金备选库中80%的股票来自于基础库，其他股票来源于行业研究员和基金经理经过实地调研和深入分析后选择的股票，行业研究员和基金经理若认为这些股票受益于产业升级或具有其他投资价值，通过定性研究和内部程序可以直接加入备选库。定性研究重点考察因素：公司的核心竞争力；公司受区域经济规划和产业集群形成的影响分析；公司受产业结构调整和升级的影响程度；公司估值指标。
在上述分析的基础之上，基金管理人将重点深入挖掘以下四类公司：受益于政府产业政策扶植的上市公司；受益于区域或行业资源整合、资产优化配置的上市公司；在产业链分工中占据高端环节或具有向产业链高端升级潜力的上市公司；具有先进技术实力和技术升级能力的上市公司。将以上上市公司优先纳入股票备选库，作为华商产业升级的重点投资目标。
2.2. 华商创新医疗A
华商创新医疗混合型证券投资基金（基金代码：017418.OF，基金简称：华商创新医疗A）成立于2023年06月13日，是华商基金旗下一只优秀的偏股混合型基金，以中证医药卫生指数为主要基准。该基金主要投资于创新医疗领域的优质上市公司，在严格控制投资风险的前提下，力争持续地超越业绩比较基准。截至2024年12月31日，该产品规模为0.47亿元。
投资策略方面，华商创新医疗A主要采取“自上而下”和“自下而上”相结合的选股策略，根据行业政策变化、子行业景气度分化、细致的财务分析和深入的上市公司调研，精选出业绩增长前景良好且被市场相对低估的个股进行投资。
大类资产配置：华商创新医疗A的大类资产配置策略以投资目标为中心，一方面适当降低相关资产下行风险对投资组合的影响，另一方面使投资组合能够把握该类资产的上行趋势。华商创新医疗A将在基金合同约定的投资范围内，结合对宏观经济形势、资本市场环境以及创新医疗领域资产特征的深入剖析，自上而下地实施积极的大类资产配置策略。
股票投资策略：
（1）创新医疗主题界定：创新医疗即指医疗行业的创新技术领域，主要包括创新药物、高端医疗器械和创新诊疗技术、创新医疗服务三个方面。
（2）个股精选策略：
华商创新医疗A在主题筛选的基础上，通过定性分析与定量分析相结合的方法，精选上市公司进行投资。
定性分析：从政策导向、竞争优势、市场前景以及公司治理结构等方面对上市公司的基本情况进行分析。这些分析包括但不限于：
1）研发资源，包括公司的在研产品、研发人员、研发投入等；
2）产品情况，包括在售产品的研发壁垒、竞争格局、市场空间、竞争对手等；
3）销售情况，包括销售渠道的建设、销售人员分析等；
4）治理分析：包括从上市公司的管理层评价、战略定位和管理制度体系等方面。
定量分析：通过财务和运营数据进行企业价值评估。主要从盈利能力、成长能力以及估值水平等方面进行考量。
3. 基金产品业绩表现优异
华商产业升级与华商创新医疗A自2024年9月以来均业绩表现优异，超额收益较为显著。统计发现，2024年08月30日至2025年03月07日，华商产业升级的累计收益率为36.22%，同期业绩比较基准为15.02%，基金相对业绩比较基准超额收益率为21.19%。华商创新医疗A的累计收益率为19.87%，同期业绩比较基准为10.87%，基金相对业绩比较基准超额收益率为9.00%。如下图所示，两个基金相对业绩比较基准的相对强弱曲线稳步增长。
从近期数据来看，华商产业升级相较沪深300、创业板指以及中证主动股基指数表现较好。在收益风险指标方面，基金的累计收益率为36.22%，远高于同期的沪深300和中证主动股基指数的表现；基金的夏普比率、Calmar比率以及最近一个季度的收益均显著高于以上3个指数，表明近期基金的持有体验比大盘以及其他偏股基金的平均水平更加出色。
与中证医药卫生指数以及中信医药指数相比，华商创新医疗A表现全面占优。表明该基金在医药行业内有着较强的选股能力。
4. 基金产品选股能力突出
同时，我们计算了从2023年以来至2025年03月07日之间，华商产业升级和华商创新医疗A季报重仓股相对A股申万一级以及二级行业指数的季频超额收益。可以看到，重仓股整体上表现优异，其中一半数量的股票相对申万行业指数存在明显的超额收益。由此可见，华商产业升级以及华商创新医疗A持有的重仓股为相应行业内优质的股票。
5. 基金产品以成长风格配置为主
行业板块方面，华商产业升级重点配置TMT和医药板块，其中最新一期年报占比最高的两个一级行业为电子和国防军工。从历史持仓看，近五期基金平均配置比例前三的一级行业为电子、医药生物以及计算机，占比分别为40.99%、16.52%以及9.11%。
板块内部方面，华商产业升级在半导体、软件开发以及通信设备行业近五期的平均占比最高。在最新一期年报中，基金配置比例前三的二级行业为半导体、软件开发以及光学光电子，占比分别为51.51%、10.51%以及8.58%。华商创新医疗A在医疗器械、化学制药、中药的历史平均占比最高。在最新一期年报中，基金在医药生物行业内部配置比例前三的二级行业为医疗器械、中药以及生物制品，占比分别为57.88%、16.51%以及16.21%。
风格方面，从选股Alpha模型得到的风格指数权重分布看，华商产业升级和华商创新医疗A的大部分股票仓位布局在成长板块。从历史业绩看，彭欣杨先生更青睐于中小盘成长股。
